Wenn man sich die Allokationen der Manager im ersten Halbjahr 2024 ansieht, wird eine Erkenntnis deutlich: Die Portfolios ähneln nicht mehr denen von 2022. Die Umschichtungen zwischen Anleihen, Aktien und privaten Anlagen haben sich beschleunigt, bedingt durch die kombinierten Effekte der Geldpolitik, dem Aufstieg der künstlichen Intelligenz und einer Klimafinanzierung, die an Umfang gewinnt. Hier sind die Hauptfaktoren, die in diesem Jahr tatsächlich die Investitionsentscheidungen beeinflusst haben.
Globale FDI-Ströme 2024: Eine trügerische Erholung
Vor Ort geben die Zahlen der UNCTAD den Ton an. Die globalen Direktinvestitionen sind im ersten Halbjahr 2024 nur um etwa 1 % gestiegen, ohne die europäischen Transitländer zu berücksichtigen. Diese Länder dienen als Transferpunkte, bevor das Kapital sein endgültiges Ziel erreicht, was die Rohdaten verzerrt.
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Wenn man diese Transitländer einbezieht, steigt der angegebene Anstieg auf 25 %, eine Diskrepanz, die zeigt, wie wichtig es ist, die Rohzahlen bei der Analyse der FDI-Ströme zu filtern. Für einen Privatinvestor oder einen Manager von KMUs in Frankreich bleibt die praktische Schlussfolgerung die gleiche: Das internationale Kapital zirkuliert, aber nicht unbedingt dort, wo man es erwartet.
Die Finanzierung internationaler Projekte setzte ihren Abwärtstrend fort, mit einem Rückgang von 30 % in Anzahl und Wert. Neue Industrieprojekte gingen um 10 % zurück, und Infrastrukturprojekte sogar um ein Drittel, belastet durch hohe Finanzierungskosten und Inflationsdruck. Diese Bewegungen werden regelmäßig in den Nachrichten auf Aujourd’hui J’investis verfolgt, wo die makroökonomischen Trends für französische Sparer in Perspektive gesetzt werden.
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Künstliche Intelligenz und Investitionen: Die geopolitische Kluft, die die Märkte unterschätzen
KI ist nicht nur ein vielversprechendes Börsenthema für Technologieaktien. Die UNCTAD warnt vor einer zunehmenden Konzentration der FDI- und privaten Kapitalströme in KI und digitalen Infrastrukturen. Das identifizierte Risiko ist eindeutig: die Kluft in der globalen Entwicklung zu vergrößern zwischen Ländern, die in der Lage sind, diese Investitionen anzuziehen, und den anderen.
Konkreter gesagt konzentrieren sich die Unternehmen, die Mittel für KI-bezogene Projekte aufbringen, auf eine Handvoll geografischer Gebiete. Für einen in Europa ansässigen Investor bedeutet dies, dass das Setzen auf KI über ETFs oder thematische Fonds oft eine massive Exposition gegenüber den nordamerikanischen Märkten und einigen asiatischen Zentren bedeutet.
Was das für ein diversifiziertes Portfolio bedeutet
Die Versuchung, KI überzugewichten, ist nach den jüngsten Leistungen groß. Die Rückflüsse variieren in diesem Punkt je nach Anlagehorizont, aber eines ist klar: die geografische Diversifikation bleibt ein Schutz gegen das Risiko der Sektor-Konzentration. Auf KI zu setzen, ohne zu betrachten, wo die zugrunde liegenden Vermögenswerte ansässig sind, ist ein geopolitisches ebenso wie ein technologisches Risiko.
Klimafinanzierung: Über das ESG-Label hinaus massive und strukturierende Ströme
Verantwortungsvolles Investieren ist kein Nischensegment mehr. Die OECD dokumentiert, dass die Klimafinanzierung, die von den entwickelten Ländern bereitgestellt und mobilisiert wird, 2023 132,8 Milliarden Dollar und 2024 136,7 Milliarden Dollar erreicht hat, und damit das Ziel von 100 Milliarden, das im Rahmen des Pariser Abkommens festgelegt wurde, nachhaltig übersteigt.
Diese Beträge stammen nicht nur aus dem öffentlichen Sektor. Die gemischten Ströme (öffentlich-privat) zur Klimatransition werden zu einem strukturellen Pfeiler der globalen Kapitalallokation. Für die in Frankreich zugänglichen Anlagen bedeutet dies ein wachsendes Angebot an zertifizierten Fonds und grünen Anleihen.
- Grüne Staats- und Unternehmensanleihen nehmen zu und bieten vergleichbare Renditen wie klassische Anleihen, während die Mittel in die Energiewende gelenkt werden.
- Der globale Markt für nachhaltige Finanzen wird von Fortune Business Insights als stark wachsend eingeschätzt, was neue Manager anzieht und die Auswahl für Sparer erweitert.
- In Kanada macht verantwortungsvolles Investieren mittlerweile einen erheblichen Marktanteil der verwalteten Vermögenswerte aus, ein Signal, dass die Bewegung weit über den europäischen Kreis hinausgeht.
Anleihen, Aktien und Liquidität: Wo man sein Kapital am Ende des Zyklus anlegen sollte
Die Wende in der Geldpolitik, die Amundi für Ende des ersten Halbjahres 2024 erwartet, hat die Strategien in Richtung Anleihen gelenkt. Die Rückkehr der Anleihen ist kein einfacher technischer Rückschlag: Sie spiegelt einen Regimewechsel nach Jahren niedriger Zinsen und dann schneller Anstiege wider.
Liquidität: Eine Falle für vorsichtige Investoren
Capital Group wies Anfang 2024 darauf hin, dass Liquidität weniger attraktiv ist, als man denken könnte. Bargeld auf einem Sparkonto oder in einem Geldmarktfonds zu halten, bietet eine sichtbare Rendite, aber die Erosion durch Inflation und die Opportunitätskosten im Vergleich zu Aktien- oder Anleihenmärkten belasten die reale Performance mittelfristig.
Auf den Aktienmärkten war der S&P 500 2023 um mehr als 26 % gestiegen, was die Bewertungen auf hohe Niveaus brachte. Die Schwellenmärkte, insbesondere Asien, zogen die Aufmerksamkeit der Investitionsströme auf sich, dank einer überlegenen wirtschaftlichen Resilienz, auch wenn die Fragmentierung zwischen geografischen Zonen zugenommen hat.
- Europäische Aktien bleiben im Vergleich zu amerikanischen Aktien unterbewertet, was Einstiegsmöglichkeiten für wertorientierte Anleger schafft.
- Private Anlagen (Private Equity, Private Debt, Infrastruktur) ziehen weiterhin institutionelle Investoren an, mit sechs großen Trends, die von Natixis IM für 2024 identifiziert wurden.
- Die Neuausrichtung zwischen Aktien, Anleihen und realen Vermögenswerten ist die strukturelle Entscheidung des Jahres für die meisten Allokatoren.
Das Jahr 2024 hat keinen Crash oder spektakuläre Blase hervorgebracht, aber es hat die Karten zwischen den Anlageklassen neu verteilt. Die Ströme in KI und Klimafinanzierung zeichnen eine neue Geografie der Investitionen, in der Frankreich und Europa aktiv positioniert werden müssen, um ihren Anteil an Kapital zu gewinnen. Für einen Sparer bleibt es am nützlichsten, sicherzustellen, dass seine Allokation diese grundlegenden Bewegungen widerspiegelt und nicht die Schlagzeilen des letzten Monats.